引言
上一集提到，曼聯於2022年11月23日發表了一份聲明，表示他們正在探索引入戰略資金，甚至出售球會，有機會結束Glazer格拉沙家族自2005年以來的統治。今集我們將深入了解當年格拉沙家族收購曼聯的背景，以及球會的潛在買家。
背景
2000年初，時任曼聯領隊Sir Alex Ferguson費格遜爵士與他兩位賽馬夥伴之間出現了爭執，後者當時為曼聯最大股東。在一場源於一匹馬的擁有權爭議，一發不可收拾，兩位股東試圖將費格遜從曼聯領隊的位置上撤下來，而當時董事會希望保留費格遜，並找尋第三方資金，試圖減少這兩人的影響力。
與此同時，格拉沙家族正積極研究對歐洲足球的投資。格拉沙家族早在1995年收購了美式足球隊the Tampa Bay Buccaneers，並且於2003年贏得了他們第一個超級碗，而格拉沙家族希望承勢而上，在英國建立一支成功球隊。
收購曼聯
2003年3月，格拉沙家族花費了約900萬英鎊收購了他們的第一批曼聯股份。到2003年底，家族將其持股比例從3.17%增加到15%，並與曼聯的CEO會面討論他們的意圖。
2004年2月，家族進一步將持股增加到16.31%，第二天就有報道說他們已經指示Commerzbank探討全面收購事宜。
2005年5月12日，家族宣布與兩位大股東達成協議，購買他們持有的28.7%的股份，這使得格拉沙家族擁有球會超過一半股份，取下球會的控制權，逼使他們發起全面收購。幾天後，家族買下球會75%的股份，使球會從倫敦證券交易所退市，在一個月內，格拉沙家族獲得了球會98%的所有權，並強制收購了剩餘2%的股份。
球會當時的最終估值為7.9億英鎊（按當時的匯率計算約為15億美元）。
債務融資
格拉沙家族用來購買曼聯的大部分資金是由三個紐約對沖基金Citadel、Och-Ziff Capital Management和Perry Capital以貸款方式提供的，總金額為6.6億英鎊，其中大部分更是以球會的資產作為抵押，每年利息超過6000萬英鎊，使球會自1931年以來首次陷入債務。
其餘資金的以Payment-in-Kind（PIK）貸款方式提供，這是一種高風險債券，允許貸款人用額外的債務而不是現金來支付利息，債務會不斷疊加，貸款人只會泥足深陷。這些貸款後來被賣給了對沖基金，PIKs的利息以每年14.25%的速度遞增。儘管如此，格拉沙家族在擁有球會的頭五年內沒有償還任何PIK貸款。到2010年3月，球會的PIKs貸款增長至2.07億英鎊。2010年11月，PIKs最終通過不知名的方式被還清。
紐約證券交易所IPO
2011年8月，有媒體報道，為了減低球會債務，格拉沙家族與Credit Suisse接觸，準備在新加坡證券交易所進行10億美元的首次公開募股（IPO），意味該球會的價值將超過20億英鎊；然而，於2012年7月，球會宣布計劃改在紐約證券交易所上市IPO。股票原定以每股16至20美元的價格出售，但在華爾街分析師的負面評論和Facebook在5月份令人失望的IPO後，當曼聯在8月10日啟動IPO時，價格被削減到14美元。即使在削減之後，曼聯的估值為23億美元，使其成為當時世界上價值最高的足球球會。
由於紐約證券交易所容許同股不同權，球會IPO時向公眾出售的股票是A類股票，投票權比格拉沙家族擁有的B類股票要少10倍。
2012年，The Guardian估計，自格拉沙家族入主曼聯，球會所支付的債務利息和其他費用總額超過5億英鎊。到2019年，這些費用已上升至10億英鎊，在2019年底，球會所持有的債務高達4億英鎊。
派發股息
然而在負擔巨額債務下，球會自2016年至2020年依然派發2000萬英鎊股息。雖然派發股息在上市公司中很常見，但曼聯是唯一一間定期支付股息的英超球會。
紅騎士的收購計劃
早在2010年，就有報道稱，一個名為 “紅騎士 “的團體在討論對球會進行價值10億英鎊的收購。鑒於當時曼聯賬面上的債務，一些分析員在2010年估計，任何收購價都必須超過20億英鎊。
2010年3月11日，紅騎士任命野村證券為他們的收購顧問，野村證券曾在格拉沙收購球會之前為球會的董事會提供過建議。據了解，在他們的首選競標方案其中7億英鎊中的三分之二將由30-40名富有的曼聯球迷提供，其餘向普通球迷籌款。一旦成功收購了球會，就向球迷提供部分股份，使他們能夠一同擁有球會。
然而，由於格拉沙對球會的估值遠遠高於他們願意支付的金額，他們的計劃最終並沒有實現。
出售球會
回到我們的話題，2022年11月23日，曼聯發佈了一份聲明，表示他們將對所有戰略投資或全面出售持開放態度。有報道稱，格拉沙家族正尋求以90億英鎊的估值出售球會，並且聘請了The Raine Group作為交易顧問。
Raine Group
Raine Group是車路士班主Roman Abramovic在今年出售球會時選擇的投資銀行，因為面對英國的制裁，這位俄羅斯寡頭不得不出售該球會。而根據今年福布斯的報道，福布斯估計曼聯的價值為46億美元，比車路士高出50%。
Sir Jim Ratcliffe
亦有廣泛報道指如果曼聯真的換了新班主，著名的球迷Sir Jim Ratcliffe將是一個強有力的競爭者。他在曼徹斯特長大，一直以來都是球會的忠實支持者，在1998年創建了化學公司INEOS，亦因此成為億萬富翁和英國最富有的人之一，有指他有機會伙泊碧咸一起入主曼聯，碧咸在曼聯球迷心中別具聲望，相信他的加入有助收購。
Sir Jim Ratcliffe曾宣稱有興趣購買曼聯，並且是今年出售車路士的最大競標者之一。在足球之外，還在2019年購買了單車隊Team Sky，更是Mercedes F1和紐西蘭欖球隊的贊助商。
中東主權財富基金
有媒體捕足到曼聯班主Avram Glazer在卡塔爾世界杯期間與潛在的投資者進行了會談，其中包括來自沙特阿拉伯和卡塔爾。同時，沙特阿拉伯的體育部長Abdulaziz王子今年告訴BBC，沙特對曼聯和利物浦都有很大興趣。值得一提去年一個由沙特阿拉伯的財富基金領導的集團收購了英超球會紐卡素。
價格疑慮
雖然不乏來自中東和美國私募基金來爭奪曼聯，但不是每個人都相信球會會賣出高價。前高盛集團經濟學家Jim O’Neill是一名曼聯球迷，他曾經是紅騎士成員之一，投標收購曼聯，在接受彭博訪問時指曼聯難以以上現時談論的估值賣盤。他指收購任何頂尖足球會都是一場賭博，因為這種商業模式要求球隊必須在球場上取得成功，才能得到參加歐洲冠軍聯賽的資格，獲得利潤豐厚的獎金。與車路士和利物浦不同，曼聯上賽季未能入圍。它上次舉起獎杯是在2008年，最近一次贏得英超聯賽更是在2013年。
相關資料
- Manchester United’s Glazer family to pay off PIK loans: https://www.bbc.com/news/uk-11762838
- Manchester United Announces Process to Explore Strategic Alternatives to Enhance the Club’s Growth: https://www.businesswire.com/news/home/20221122005840/en/
- The Raine Group: https://raine.com/
- The World’s Most Valuable Soccer Teams 2022: Real Madrid, Worth $5.1 Billion, Is Back On Top: https://www.forbes.com/sites/mikeozanian/2022/05/26/the-worlds-most-valuable-soccer-teams-2022-real-madrid-worth-51-billion-back-on-top/?sh=69920cbe286b
